一、事件概述
   
2016年8月27日,公司发布2016年度半年报。报告期内,公司经营稳定,实现营业收入57.15亿元,同比增长27.7%;归母净利润4.27亿元,较上年同期增长42.3%。实现基本每股收益0.33元。
   
二、分析与判断
   
主营业务稳定增长,各子公司积极拓展市场空间
   
宜昌人福继续加快多科室拓展进度,上半年实现营收11.0亿元,同比增长11%;净利润2.86亿元,同比增长14%。葛店人福上半年实现收入将近2亿元,和去年同期基本持平,净利润1,219万元,同比增长77%,预计主要因为营销模式调整取得成效,生育调节药逐步恢复。中原瑞德目前拥有4家浆站,上半年净利润同比增长30%,预计利润增厚主要来自产品利用率提升。北京医疗保持稳定增长,上半年销售收入4.61亿元,同比增长17%;净利润1.04亿元,同比增长15%。
   
国际化业务发展迅速,海外并购顺利推进
   
报告期内,美国普克实现销售收入1,900万美元,同时布洛芬软胶囊获得美国FDA的ANDA批准文号。2016年5月,公司以5.5亿美金收购美国仿制药公司Epic Pharma以及其附属公司,提升了公司海外业务的规模和研发能力。
   
加快布局医疗服务板块,积极参与公立医院改革
   
黄石人福医院、临安市中医院、宜昌市妇幼保健院、孝南区妇幼保健院、钟祥市儿童医院等医院目前已经在公司的管理下正常运营。同时,公司已经和钟祥市中医院、荆州市第二人民医院、咸宁市中心医院等公立医院达成合作意向,并积极开展月子中心、中医养生、移动医疗平台等衍生业务。
   
三、盈利预测与投资建议
   
我们预计2016-2018年EPS为0.70,0.92和0.98元,对应PE分别为31X,24X和22X,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示
   
药品降价;海外拓展低于预期。